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交银国际:维持百富环球买入评级

新浪财经App:直播上线 博主一对一指导 港股level2行情 翻看机构底牌

  李珊珊 CFA、万丽 CFA、韩嘉楠: 银联商务-应超越收单和支付掘金庞大线下客户

  
 
 2016年6月P2P网贷行业成交量达到了1713.71亿元,同比增长1.60倍,增速自去年11月以来首次回升;P2P贷款余额6212.61亿元,同比增长198%,自去年10月以来增速首次停止下降势头。6月网贷行业综合收益率为10.38%,环比下降58个基点,随着行业持续清理整顿,低息平台占比上升,导致收益率持续下降。6月银行宝类理财和互联网理财月度平均收益率环比小幅上扬。国内外新闻:1)媒体报道,银联商务可能独立上市。银联商务挑战与机遇并存,虽然银联商务的业务覆盖整个支付链条,但主要优势仍在银行卡收单领域,随着移动互联网支付市场的迅猛增长,以及中国POS渗透率不断提升,都会影响银行卡交易增速。机遇体现在,支付业务应用场景和领域日益丰富;支付业务服务深度提升,内涵扩大,支付需要更多与商务融合,通过为消费者和商户带来更多增值服务将线下庞大的客户基础转移到线上。从典型可比公司PAYPAL的情况看,2015年7月PAYPAL从母公司EBAY分拆后独立上市,目前总市值454亿美元,16年市盈率25倍。数据显示,分拆促进了PAYPAL业务的发展。我们认为,银联商务如能单独上市,也将有利于公司激励机制,创新能力,市场敏感度和竞争力的提升。欧美国际经验表明,商业银行在收单市场地位重要,但排名最靠前的仍是专业性的收单机构。2)  中国互联网金融行业协会拟定了一份P2P平台坏账界定标准。我们认为,对P2P平台贷款设定明确的坏账界定标准有利于行业公平竞争和规范发展,但仅以是否逾期90天作为界定标准并不客观,也不利于行业健康发展。截至7月22日,我们观察的世联行、恒生电子等8只A股互金股彭博16年平均PE 46.69倍,较上月同期略降;两只港股互金股中国信贷、百富环球的彭博16年PE分别为73.26和11.47倍,较上月同期略升,维持百富环球买入评级和8.8港元的目标价。

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